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2023年市场结束时，股票、债券、黄金出现了多年来最强劲的反弹。 自满程度显而易见，贪婪和恐惧指数显示出“极度贪婪”的程度。
2023年对于大宗商品，尤其是石油和天然气来说，是极其糟糕的一年。很少有人预料到会出现两场战争影响地缘政治和OPEC+大幅减产的情况。尽管经济增长慢于预期但依然强劲，恒生指数主要成分股的盈利也强劲，但中国股市今年的表现也不佳。
2023年也将是大宗商品特别是石油和天然气的极度糟糕的一年，这在两场战争及其相关的地缘政治影响和OPEC+大幅减产的情况下，是很少有人预料到的。尽管经济增长低于预期但依旧表现向好，恒生指数的很大一部分收益也很强劲，但对中国股市来说依旧是糟糕的一年。
市场对通胀和央行的大幅降息抱有乐观预期而反弹。现在的问题是，投资者在2024年能期待什么？
通货紧缩的一年只能来自经济衰退。 市场对通胀大幅下降的预期不太可能来自经济学家所说的软着陆。 花旗表示，2023年没有出现衰退的原因是全球货币供应量没有跌破103万亿美元，最终接近107万亿美元的历史高位。 此外，发达国家***继续支出，就好像通货膨胀和利率上升不存在一样。 财政政策极为激进，而货币政策则非常严格。 因此，货币总量下降和利率上升的影响落在了私营部门的肩上。
通货膨胀随着货币总量下降而下降，但由于滞后效应，我们还没有看到对经济的真正影响。 我们很可能在2024年看到2023年货币紧缩的全面影响。如果经济疲软且私营部门总需求下降，通胀将如预期下降。 然而，许多投资者预测的“金发姑娘经济”（ Goldilocks Economy）并实现2%的通胀率几乎是不可能的。
央行降息只会在经济非常疲软的情况下进行。中央银行从不***取先发制人的行动。 如果他们最终降息150个基点，那将是因为经济严重放缓。 我们不能押注于一件事或另一件事。 如果您相信软着陆，则不应预期六次降息。 或者，如果你认为央行将降息五六次，那么你应该为你的投资组合做好硬着陆的准备——事实上，这是一次非常糟糕的硬着陆。
随着地缘政治风险的形成和中国边际需求的回升，大宗商品可能会反弹。 由于股市表现不佳，市场忽视了中国经济的强劲势头，预计2023年中国经济将至少增长4.5%。 然而，尽管房地产行业面临巨大挑战，但经济仍以这样的速度增长，这一事实不容忽视。 在地缘政治风险维持价格下限的情况下，能源商品的边际需求可能回升，由于中国的边际需求和印度的快速增长，导致大宗商品反弹。 随着更多新创造的资金流入相对稀缺的资产，宽松的货币政策也可能支持大宗商品的复苏。
拉丁美洲和欧洲将继续令人失望，而亚洲则引领增长。由于市场预期最糟糕的时期已经过去，欧元相对于美元已经反弹，市场纷纷涌入欧洲股市和债券。 拉丁美洲的风险资产也发生了同样的情况。然而，问题更深更复杂。 欧元可能会反弹，但相对于美元和人民币等不断崛起的竞争对手，其作为世界储备货币的地位正在减弱。 欧洲经济增长疲软并非外部因素造成，而是像大多数拉美国家一样，是自身造成的。 尽管大宗商品价格较低且欧盟下一代基金成立，但欧元区2023年仍陷入衰退。 欧元区和大多数拉美国家的问题是不断出台损害经济增长和***臃肿的政策。 为了消除集体主义干预主义造成的噩梦，阿根廷可能会经历“戒毒年”。
由于央行实施货币扰乱，股市可能会继续表现令人满意，但随着市场乐观情绪与经济现实发生冲突，波动性可能会上升。 虽然2024年可能不是央行数字货币的一年，但它们正在酝酿之中，这意味着更多的货币贬值。 在这种环境下，黄金很可能继续支持对抗货币购买力破坏的斗争。
2024年可能会是主要经济体显著放缓的一年，考虑到私营部门目前的趋势，以及***试图用货币购买力的破坏来掩盖不断上升的公共债务的一年。在这种情况下，押注通胀短暂结束可能为时过早。如果通胀如预测下降，那将是经济恶化和***过度支出的结果。如果债务和***赤字继续上升，通胀可能会出乎意料地负面。无论哪种方式，2024年的关键将是保护我们免受货币破坏。因此，正如我们所知，投资不仅重要，而且对于在货币政策逐渐终结的情况下生存至关重要。
